瑞创策略开源证券：给予隆盛科技买入评级

开源证券股份有限公司孟鹏飞,罗悦,朱珠近期对隆盛科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1业绩符合预期，人形机器人多点突破》，给予隆盛科技买入评级。

　　隆盛科技(300680)　　2025H1业绩符合预期，人形机器人多点突破　　公司披露2025年半年报：实现营业收入12.24亿元，同比增长15.44%；归母净利润1.05亿元，同比小幅增长1.38%。整体来看，公司业绩符合预期，汽车零部件主业保持稳定增长，同时谐波减速器、灵巧手等人形机器人业务实现多点突破，逐步构建新的成长曲线，形成“汽车+机器人”双轮驱动的发展态势。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.01/6.03/7.61亿元，对应当前股价对应PE为31.8/23.9/18.0倍，维持“买入”评级。　　EGR持续放量，精密零部件项目量产加速，业绩有望逐步释放　　分板块来看，（1）EGR业务：2025H1营收实现4.51亿元，同比增长27.44%，受益油车混动化趋势，乘用车领域市占率进一步提升，商用车市场取得突破，天然气重卡EGR阀供应量已超2024年总量；（2）新能源业务：营收实现4.84亿元，同比增6.05%，隆盛新能源聚焦电机铁芯业务，黑田授权粘胶铁芯工艺，公司成功攻克薄材料0.2mm的焊接技术，隆盛茂茂已获赛力斯半总成项目定点，价值量跃升至1500-2000元，第一套产品已成功下线，成长动能强劲；（3）精密汽车零部件：营收实现2.87亿元，同比增长19.61%，上半年累积获得50个小总成项目，其中博泽座椅板块、日立控制器小总成、联电Busbar等项目将在下半年进入爬坡阶段。随着各业务新项目订单持续交付，公司业绩有望稳步释放。　　人形机器人业务稳步推进，核心部件持续突破　　公司依托汽车精密制造能力和客户资源，重点突破灵巧手总成、谐波减速器及关节模组等核心部件。（1）谐波减速器、关节模组：蔚瀚智能已成功研发出结构紧凑、轻量化的谐波减速器，在保证核心性能的前提下，重量较传统产品减轻30%~40%。同时，公司开发了基于Peek材料的一体化关节模组，并已掌握摆线减速器的关键制造工艺，预计2026Q1形成7万台谐波减速器产能。（2）灵巧手：产品持续迭代，将陆续形成军品级、工业级、消费级三大产品线，此外公司战略投资叠动科技5%股权，共同推动视触觉传感器的技术突破与应用落地，叠动科技全球首创将MEMS工艺与视触觉传感器融合，视触觉传感器的灵巧手方案可实现上万个传感单元的超高分辨率，触觉感知能力显著优于传统传感器。　　风险提示：宏观经济波动；人形机器人产业化不及预期；供应链导入不及预期。

最新盈利预测明细如下：